2011年9月17日 星期六

簡說牛熊(3) - 扛桿

買賣衍生工具,需要清楚自己操控的資產,價值究竟是甚麼,而遊戲規則又是甚麼。

以一張細期為例,按金是$16,700,即是戶口擁有$16,700就可以操作一張細期,一般投資者的概念是「我正在操作$16,700的資產,升跌1點就賺蝕 $10」。

不過實情是,投資者付出的$16,700,只是操作的「按金」,實際上操作的資產,應該是:

恆生期貨指數 x $10 = 19,325 x 10 = $193,250 = 付出$16,700去操作 $193,250的資產。

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同理,以換股比率為1:10,000的牛証63438為例,其回收價是18500:

100,000股 = 一張細期 = 0.116 x 100,000 = $11,600 =  付出$11,600去操作 $193,250的資產

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較遠回收價的牛証63437又如何 (回收價是18000)?

100,000股 = 一張細期 = 0.175 x 100,000 = $17,500 =  付出$17,500去操作 $193,250的資產

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以上三者於風險上有甚麼分別呢?
操作期指需要維持倉內按金水平,現該水平為$13,360,即指數下跌334點,倉內得$16,700的話,就需要補倉,而這虧損是不設下限的,即指數下跌多少就要補回多少,於大單邊大裂口市裏做錯邊,一張細期虧損都可以很驚人,因為補倉的錢可以很大!試回想恆指八月的走勢,以及之前白銀大跌,又或是期油暴插的情況,就明白期貨的風險所在。

而與期貨等值的牛熊証,風險在於回收(但筆者認為是安全機際)。以上面的例子為例,兩隻牛証的成本,比細期為低,而當大市裂口下跌,其回收價也為這些期貨產品定下了虧損上限。

當然,世事是公平的,要用低成本操作一張細期,其回收價就會越近,越容易被收回。

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買賣衍生工具,風險在於了解工具不清,沒有想清楚買賣策略,也不了解遊戲規則就魯莽下注。有些評論認為「容易被回收的衍生工具就是愚民工具」,其結論實在是粗疏及有失偏頗。

做期貨及牛熊証時,事前先要搞清楚:
1. 買賣牛熊証差不多就是買賣期貨
2. 遊戲規則跟單純買賣股票有分別
3. 嚴謹控制注碼大小,有信心才做,不確定不做 (簡單來說「值博」才做)
4. 徹退機制要十分清晰,買賣要有系統

想深一層,全幅身家押錯「好股」如1211, 330, 2628, 272, 3818等分分鍾仲衰過渣半張期指炒出炒入,所以,關於「投資」、「投機」、「博奕」、「使用工具」、「賺錢為本」等問題,值得大家深思。

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* 以上文章非鼓勵操作期貨 / 牛熊 / 衍生工具,旨在說明工具特質
* 期貨 / 牛熊涉及扛桿,屬高風險操作,非所有投資者適合
* 投資投機應以思考、觀察為本,工具、系統為次,前者沒心機搞得好,盈利表現改善也有限

5 則留言:

  1. 周五做了以下買賣行動,明天「每周看法」再詳細交代:

    1. 增持國壽熊66460 @0.55 x 20k
    2. 買入江銅牛64273 @0.053 x 1000k

    今天檢討,江銅牛的風險其實頗高,因為江銅的上落幅度都很快很大,用來博反彈是不太合適。下次再有大跌市的話,還是以美股相關投資工具做長倉為佳,起碼表現穩定許多,也較易操作。

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  2. RL, LTD 等服裝股非常強勢!

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  3. why not try deep in the money call option for betting rebound?

    you can select a wide price range, time range!

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  4. one more thing for call option is it will not have the risk of being knocked out...

    At Sep 16, Call for 358 Sep-11 strike = 16.00 is just $2.72 while 358 share price is $18.66.

    After deducting the internal value, what you paid for is just 0.06 per share, yet can earn nearly the same % increase for the share price!

    http://www.hkex.com.hk/eng/ddp/Contract_Details.asp?PId=133

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  5. ccwhk: 小弟也有半年操作期權的經驗,感覺是極不順手,而買賣時很自然又會想試價外又試價內,可能又會心癢癢試SC SP(最大鑊),而又要於結算前賣出股票期權否則變廢紙,莊家出價有時候遠比牛熊苛刻,而太價內的權莊家也未必能夠提供。

    個人覺得是牛熊証是簡單直接的期貨產品,買賣容易,雖然成本較高,但原因也只是極度價內而內在值較高而已。以64273為例,其持有至到期的財務費用為0.0054,即買入等值1000股江銅的牛証,附加費用只是$540,用$540的費用便可操作一手358,絕不離譜。

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    當然深究扛桿、招式多變、成本等的方向考慮,期權是遠勝牛熊。但就自己來說,牛熊的簡單扛桿原理已十分夠用。這只是我操作上的問題,並不是說牛熊比期權好,只是兩者本質上是有分別,而小弟操作牛熊也是比較順手吧。

    :)

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