2011年8月28日 星期日

繼續向下價值重估

S&P500的阻力在1,200,波幅還是很大。
道指主要阻力在11,500,而近來無論升跌都是幅度很大,未經歷整固。

恆指最新四周位於大阻力線以下,而近三周只是於低位19,500的位置附近
徘徊,波幅震盪期間,大部份股票都是遭洗倉,並沒有領先界別出現。

國指最新四周位於大阻力線以下,而近三周拾級而下,
沒有領先界別出現。
今周的熊訊號為:
1. 金價、債價與美股走勢出現背馳
2. 歐洲股市完全沒有起息
3. 港股已連續
天出現疲態,藍籌、二三線股的領導界別消失,股票只有反彈沒有上升動力,是一浪低於一浪的尋底格局
4. 美股升跌時,許多時的波動太大,「成交降、波動少」的整固形態尚未出現5. 動力股(估值才剛開始下調)、極級垃圾股未跌夠
6. 國內通脹還未見頂,人民銀行再大力度收緊銀根,凍資9,000億,宏調未完。



今周的牛訊號為
1. 部份二三線股開始價殘,但增長未必差
2. A股像是轉強(可能是死貓彈)
3. 內地拆息不算高

4. 技術上,月尾平衡基金需要重整組合比重,甚有機會出現大反彈。


本周結論:考慮到領先股票尚未出現,而增長股才剛開始調整,「波幅少、成交降」的整固期尚未出現,歐洲問題又未見解決,人民銀行再大力收緊銀根,看來大市中線是向下調整居多。不過本月最後一周的走勢,看法不用太淡,但考慮到內地宏調未完,令股市短線再出現極大的變數


出擊組合:反彈時長中移 / 黃金,又或是長短倉 --- 長中移 / 黃金,短匯控(阻力$75) / 中海油(阻力$15.5) / 港交所(阻力$150),是不錯的選擇;反之,現價才短國壽已失先機,反而值博率是下降了不少。


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國壽的啟示:
不少「價值」投資者連遭大敗,主要歸因於:
1. 莫視市場訊號與力量
2. 對手持股票心存遠大幻想
3. 基本分析重點捉錯用神,寫十萬字分析但看錯重點 
4. 犯錯沒有修正,失誤時認為「全世界都錯了,只有我是對的,你們都是阿豬阿狗」
5. 不作止蝕


相反,正確的理財態度是:
1. 自我思考,不盲從,投資交易技巧應從不斷實戰中得來,而不是背書般抄股神 / 格拉罕
2. 修正錯誤,接受失敗,減少重覆犯錯
3. 尊重市場,看不清楚不下注
4. 減少無謂交易,提升效率
5. 控制注碼
6. 認識各種工具特性,找出適合自己的交易方法

投資股票,比起衍生工具,已經是十分安全的出擊棋子,起碼有足夠的時間退出 / 換馬。三年過去了,看一看年報,聽一聽管理層的觀點,驚覺不少國壽教宗,仍然可以大條道理說可以不斷加碼,而另一位認錯了的,還堅守廢股,酸溜溜地說一句「這是一個有血有肉的組合」--- 當然,三年來都被宏利、內保殺到一頸血,自然是有血有肉,跟隨者沒有無限金錢, 實況應該比他更慘烈。


用甚麼方法、工具都不要緊,最重要是獨立思考。


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周五的買賣行動:-

全數沽出港交所熊証 @0.45,提高現金比重 (因港交所的走勢還是比較頑強)

用較少的資金增持多一注匯豐熊 @0.185



沽出國壽熊64199 x 100K @ 1.01,換入國壽熊65587 x 100K @ 0.88,提升現金水平。


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組合2011年的回報為 + 5.41%

















2011年8月21日 星期日

繼續尋底

這也是一個「牛市」

熊勢已成,現在要等待股價跌得夠殘,市場才會有望回穩。

星期五手多多,於$41.5買入了六福,遲些再增持。

周生生公布業績後,幾可肯定六福的業績會異常優秀,而且以人們對黃金的熱情來說,金飾公司的生意額、毛利率,應該有一定保證。

卓悅也很吸引,增長好息率高(有點邪?),但留待市況更差的時候,才買入未遲。

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手上的淡倉暫時不用理會,大市要向下價值重估,國壽、港交所一定有排跌。

星期三國壽的業績將會很驚人。




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組合2011年的回報為 -0.93%






2011年8月14日 星期日

市場訊號.國外金融.牛二調整篇

當年雷曼事件的影響,是因為雷曼出事後,銀行之間互不信任,不肯拆借資金予同業及市場,造成火燒連環營的流動性緊絀。

今天,由於歐債問題,不少歐洲銀行推有這些國家的債劵資產,而國際間的大銀行,又可能與這些歐洲銀行有不少衍生工具交易,又或是擁有這些銀行的相關資產。由於信心問題,2008年的雷曼事件續集,甚有機會於今天上演。最終會否造成火燒連營的流動性緊絀,暫時不得而知,但是以下走勢,就是市場發出的警號:

垃圾債券基金 (HYG)
HYG創一年新低,反映近來美國的信貸情況出現轉差的現象。
還有參考黃金(GLD)、瑞朗(FXF)、債劵的價格走勢,風險指數是上升當中。

國外銀行股走勢
今次事件的主角。姑且看看是否雷曼翻版。
今次事件的第二主角。姑且看看是否雷曼翻版。

其中一所西班牙銀行

瑞銀



BAC

MS

GS

市場訊號.藍籌篇

近日有不少評論員觀點是偏牛的,他們的論點,大多是「這次只不過是牛二調整」、「今次大跌跟上一次海瀟是不同的」、「現在信貸沒有2008年雷曼出事前那麼差」。姑且勿論誰對誰錯,假如你是尊重市場,其實不少藍籌股已經發出嚴重的警號 (誰說每一次股災的原因會是跟上一次相同的,這是甚麼的纙輯?!):


市場領先指標:藍籌 - 港交所(0388)、二三線股 - 惠理基金(0806)
除了金融海瀟,港交所股價未曾試過大幅拋離50周線。10周線已成為港交所的重要阻力。

連破支持,大幅拋離50周線,向下一個支持位$3.8進發。

地產代表 - 新鴻基地產(0016)
除了金融海瀟,股價未曾試過大幅拋離50周線。10周線已成為重要阻力。

風暴核心 - 匯豐 (0005)


地方濫貸問題 - 內銀 (0939)
除了金融海瀟,股價未曾試過大幅拋離50周線。10周線已成為重要阻力。


A股不振、債券資產、保費增速下降 - 國壽(2628)
業績公佈後應會破海瀟新低。


石油代表 - 中海油 (0883)
除了金融海瀟,股價未曾試過大幅拋離50周線。10周線已成為重要阻力。


本地銀行代表 - 中銀香港 (2388)
除了金融海瀟,股價未曾試過大幅拋離50周線。10周線已成為重要阻力。

2011年8月10日 星期三

近來觀察

- 美銀 (BAC)跌得貌似快要破產 (似之前雷曼及貝以斯登死前的走勢),同類GS、WFC也好不到那裏。

- 歐洲股市跌到不亦樂乎,德國更是沒有反彈過。

- 匯控雖然增長不俗,但不知道有否持有很多歐洲國家債券。現時買入匯控風險比金融海瀟時可能更高。

- 中國通脹率6.5%,經濟增長未出現問題前可能是 9%,扣除通脹因素,實際增長大約是2.5%,但A股市場仍然擁有相對地高的市盈率。

- A股熊市,以及保單增長速度甚低,習慣高追低斬炒新股的中人壽,盈利處處受制。

- 港交所上半年增長約 ~15%,下半年預期新股上市的數目會驟減,指數大跌後成交亦會淡靜,現價約是2011年30倍以上PE,同類交易所CME的市盈率是 14倍左右,但後者基本因素遠比前者好。

- 藍籌唯一增長股王騰訊有盈利出現見頂跡象,印象中騰訊的季度環比業績,沒有出現過倒退 (暫時沒有深究),但今季盈利卻環比下跌了近 9%。現在連領導股王都好像FA出現了問題。

要知道騰訊是一隻遊戲股,縱使「地下城勇士」及「穿越火線」之前兩年都很受歡迎,但終究遊戲是有壽命的,當遊戲老化了,新遊戲又是否能夠輕易地替代到前者呢?這是買入騰訊是要十分小心的問題。

- 多隻動力股出現了大成交裂口下跌,頂部出現多個「鐵軌」派發狀態,以及升時成交少跌時放量的熊現象。

- 806可能是投資者對股市的預期。

- 現在指數靠中移動支撐,但中移動是低增長的公用股。

- 今夜美國的動力股好像有承接。

- FXF、GLD不斷破高;HYG不斷尋底。




2011年8月7日 星期日

有機會出現信心崩提的連鎖式去扛桿效應

美國評級被降後,實際情況很可能遠比想像中嚴峻。

首先,現在不是討論甚麼估值、增長的問題,而是美國被降評級後,會否出現連鎖式的去扛桿化的問題;還有,信心已經甚為脆弱的市場,會否受不住衝擊的出現崩堤效應?任何的資產估值,流動性等同於血液,相信大家於2008年的雷曼事件,見識過市場短時間內去扛桿化的威力是何等驚人。

假如你相信CAN SLIM理論,於熊市裏,就不要碰甚麼動力股、增長股,即使他們的基礎因素十分優秀!動力股會於熊市中,扮演下插「領頭羊」的角色。去撈底動力股,最少要等待其走勢平定好一段時間後,加上波動降低,才可以考慮去抄底 (假設增長沒變),不信的話可以看一看騰訊、中移動、國壽、港交所於2008~2009年初的走勢。

自己會於星期一跟所有六福說再見,即使做了燈,也不會覺得可惜。大不了遲一點再買回來,好過再身中債市危機的爆彈;另外,正股只會分段增持數碼通,貪其盈利算是有保証,以及息率夠高。

股票的觀察名單,會是六福、國藥及中糧包裝,但需要待大市穩定後才考慮重新買入。

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另外,也不能夠只做好倉了,考慮過後,會以沽貨後得來的現金,買入中移動好倉,配以等量的港交所、騰訊、國壽的淡倉來打。背後想法,是港交所的估值根本很昂貴,大跌市後,成交理應是會低迷一段時間,加上星期三公布業績,有機會出現下跌的催化劑;而騰訊則是一隻資產比較虛的中國增長概念股,美國的百度、新浪已拾級而下,但香港的騰訊則看似未有太大的下跌,估計是不少資金於美國出事前,流入騰訊處炒星期三業績,其情況也很有可能像和黃一樣,在星期三出業績後見光死;至於國壽,假如現在是熊市,今年最少見 $16,原因是A股仍然樣衰,其持有的債券是否健康也無從得知,而今年業績倒退20%以上,幾乎是100%可能的事實。

那為甚麼還要做好中移動呢?背後理念是,即使是跌市,也會出現夾倉,中移動有公用股的性質,派息算高,盈利穩定,也有增長概念,如大市要夾,想來人們會願意夾中移動;另外,如看錯市,大市要升的話,不會少了941的份兒,相信可以抵銷淡倉的損失。

無論如何,大市走勢,明天自有答案。觀乎本港、美國的傳媒,人們的戒心仍是不足,很可能造就一次最後的逃生機會。

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2011年的盈利為 -4.88%








2011年8月4日 星期四

心寒與轉作戰 Mode

承認自己於昨天也屬實較樂觀的一群,但觀乎今天早上與晚上市場的走勢,卻令我有點心寒。

下午用餐時,見日本、台灣下跌得有點不尋常,738更突然大跌,與昨夜美股V型彈給我的感覺,是強手撤退避險多於震倉收貨 (因要震倉震數天也就完了,何以一部份的股票是跌了一個月以上有多?),所以先斬掉653、恆指牛,降低大量失血的機率;再於臨收市時,見738稍有反彈,減持部份持股以定軍心。

現在,要轉一轉應付市場的方法,先為自己定下以下守則:

1. 不會大量地持有多隻二三線股,觀乎近兩個月的市場動力表現,二三線股往往可以於數天瘋狂扣血,難以止蝕防守;

2. 以盈利穩健、利息夠高的增長股為增持重點,這些公司不需要太多幻想,夠「穩」夠「息」便可,於跌市增持,因公司盈利能見度較高,突然失重下跌的機會較低 (315、215、941)

3. 雖然手持的590突然變成高危一族,但希望消費牛市與黃金牛市未死,依然持有

4. 以衍生工具於市場十分負面時買入好倉博反彈,並於高位增持國內金融股淡倉作對沖防守持股

經過今天調整組合,現持倉如下:(2011年回報 + 1.27%)









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