2011年10月29日 星期六

十一月討論區(1)

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十月雜談

近三季的市場生態,令不少人覺得難以適應 --- 先是年頭市場牛熊各走極端,散戶最愛長渣的內銀、國壽等不斷陰跌,反而不多留意的其他界別卻越升越有;繼而是壞消息接二連三地衝擊市場,最具殺傷力的,莫非是恆指估值不高,沒有人相信會大跌,抱緊持股,或習慣地做SC SP指數權等所謂無問題的short權絕招,便硬吃了之後的連環急速大插;到了乜姐、乜東乜央說快將崩盤,建議等第二隻腳出現才入貨,傳媒大呼現在很危險時,散戶調轉槍頭紛紛做淡,古惑槍周期又再次起動,夾升到淡友阿媽都唔認得。

總結頭三季,市場的步速已遠超以往時期,波幅也大為提高,要應付狼市,必須要改變心態與交易方式,方能生存。

例如愛做長線投資的朋友,要戒掉一注獨贏的習慣,將組合最少分成4至8份,買入不同界別的股票。買入的公司,最好是近五年來盈利穩定,有增長及現金流健康者為佳。買入時不要一次過買進,為了應付極大波幅,最好是細注地慢慢買入,每月一注是一個好方法。將戰線拉長,好處是成本平均,也令自己手頭現金充足,可以於恐慌時買貨。分注也令組合的風險大為降低。

於防守方面,長線投資者不妨嘗試在組合市值見頂回落兩成時,選擇弱者沽出,減持三成持股。

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至於短線交易者,要轉view夠快,也要常常觀察組合的盈虧狀況。不少時候,組合的盈虧已預先告訴你大盤的走向,例如組合內的長倉沒表現,但短倉卻持續地盈利,可能是大市滑落的先兆;而不斷做淡不斷虧錢,則看淡的預設很大機會是錯誤的;而倉內股票一底高於一底,短倉虧損程度不斷擴大時,大勢可能是蘊釀向上。總之,組合盈虧也是溫度計之一,不得不多加留意。

另外,止蝕要十分果斷,尤其是在波幅極大的狼市,對於未得到的盈利,不用太多幻想,防守才是最重要,一有不妥,應斬掉為先,增持現金為上,等待自己的策略概念清晰時,才順勢跟進不遲。

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第三季的波幅實在精彩,相信應付第四季的方法會截然不同 --- 最少,該不會是做空能發達吧!

下周會增持兗州煤業。


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2011年組合回報 +19.90%












2011年10月23日 星期日

還原基本步(一)

上周提到,要適應博奕水平漸高的市場,投資者必須多花精神於下面五個環節:

1. 個股基本分析
2. 大市 / 個股的技術分析
3. 環球資產價格互動變化
4. 市場氣氛取向
5. Money Management、工具使用、買賣交易系統



散戶越來越喜歡短炒,但短炒的技術含量要求高,要提升短炒的命中率,所花的時間、精神也比中長線部署多,而且投資者的性格也會對交易有很大的影響,坦白說,很多人是不適合短炒的。

說回正題,短線交易,很多人是忽略了對基本因素的了解。其實,炒差價很多時候是牽涉到大藍籌,如果對公司的基本因素一無所知,凡事看阻力位及估方向了事,十條命也不夠賠。所以,正式落場炒大藍籌前,請先回到價值投資的年代,讀讀林森池先生的<<投資王道>>及<<平民資本家>>,了解各大藍籌的估值是如何計算,起碼知道股票是存在著價值,股價中線也是向價值靠攏,也了解到甚麼是他們的上升及下跌催化劑,對落場下注時的判斷,有一定的實際幫助。

當然,假如你喜歡炒騰訊、港交所、國壽等,也沒理由不去看看他們的年報,猜測他們盈利的未來走向。了解公司的基本因素,有助推敲在關鍵事件發生前,股價變動的命中率。

其次,請多花心機去了解CAN SLIM內容提到各項技術指標的蛛絲馬跡,再從實戰中印證當中觀點並緊記。其中以波幅變化、整固時間長度、股票習性突然轉變、突破點、強勢界別、10周線的重要性等概念最為有用。而簡單的阻力位、支持位等考慮也十分重要。

技術分析宜化繁為簡,如果資訊有用,多是清晰易明,不需要長篇大論馬後炮的波浪分析 --- 「如果乜乜不發生,b浪便不成立,繼續行a浪,反之,有機會b浪已完成便進入c浪」(內容固然精彩,但對交易判斷真的有作用嗎?!),又或是「如果唔升穿185就會有機會失守180」/「50天線是很大的阻力,投資者需小心行事」等超級廢話。技術分析非先知,只是從歷史股價運動的統計中獲知的一些市場訊息,用得好,對提高命中率有幫助。

第三,不妨學習一些有關博奕的知識。投身股海,請承認市場有賭博的特質,先open mind,對學習不同技巧也有好處。不少下注是跟值博率有關... ...(下周續)

2011年10月16日 星期日

資產象徵

分析市況,除了研究個股、技術分析,要應付現今日趨博奕化的市場,對於了解環球資產價格互動的變化,以及市場氣氛取向,亦是不可缺少的一環。

要適應步速極快的投資環境,以下五個環節,是不得不下一點苦功:
1. 個股基本分析
2. 大市 / 個股的技術分析
3. 環球資產價格互動變化
4. 市場氣氛取向
5. Money Management、工具使用、買賣交易系統

其中,(1)是最多人花最多時間苦心研究的一環,問題是不少人喜歡鑽牛角尖及吹水;(2)的重要性開始受到重視,不過多是捨易取(麻)煩,看得太多不用理會的雜訊;至於(3)~(4),更多人是不理會,但很多時一些中短線的轉勢訊號及危機警號,就是從(3)~(4)中獲得;至於(5),其實是個人操作紀律及交易方法的問題,基本入門起手式為「止蝕」「認輸」,若果起手式也忽視的話,之後的工具研究、交易方法學習等等也只是空談。

今周不妨談談跟(3)有關的分析市況方法 --- 了解各類資產象徵著甚麼,從而得出不同的訊號去作出相應的部署:

- 商品貨幣: 市場對新興市場的風險取向
- 新興市場貨幣: 市場對新興市場的風險取向
- 金、銀: 中國熱錢、市場風險取向、通脹
- 銅:中國熱錢、經濟、新興市場經濟、中國經濟
- 美國上市的中國互聯網股 - 百度、新浪、優酷 - 中國熱錢、中國增長、市場對新興市場的風險取向、騰訊稍後的走勢
- FXI、EEM:市場對新興市場的風險取向
- 美債價格、美元:市場風險取向
- 債劵差價:市場風險取向
- 港股二三線股的整體升跌勢:中國熱錢、市場對中港股市的風險取向
- 內房股:中國熱錢、市場對中港股市的風險取向
- 港交所:港股風險取向
- 惠理基金:二三線股風險取向

從不同資產的走勢變化,很多時候也能得出有用的訊號 --- 例如有一天大市轉弱,而金、銀、銅又明顯下跌的話,那麼,稍後出現弱市的機會就較大;又例如,假如大市氣氛很差,但晚上的百度、新浪卻領先跑出,段段快放,那麼,後市出現好轉的機會,也會相應提高。

注意,市場瞬息萬變,The Principle of Ever-changing Cycle(古惑槍周期)也可以應用到觀察資產走勢變化的問題之上 --- 當資產的象徵越多人認知及越多人使用,其代表性就會漸漸改變。幸好,依個人觀察,每一項的互動走勢關係,也會持續一段時間,而每當出現變化,也是有跡可尋。

最重要的,是每天都花少許時間,看看不同的資產走勢,嘗試找出他們的互動關係,尤其對於中短線的交易投機,是有莫大幫助。


The Principle of Ever-Changing Cycles

2011年10月15日 星期六

The Principle of Ever-Changing Cycles

<<Secret of Professional Turf Betting>>一書中提及,凡一些容易賺錢的賽馬系統越來越普及,又或是長勝馬匹越來越熱門,發展到廣為人知,阿豬阿狗都有相同預期的時候,"The Principle of Ever-Changing Cycles"(古惑槍周期)往往會即時發生作用 --- 與大眾預期絕對相反的結果(拐點)就會發生。

書中詳細解說,在此不贅。要較易掌握「古惑槍周期」的發生,可用三組關鍵因素說明,分別是:

1. 極端
2. 持續
3. 人所共知

在博奕環境中,有關買賣交易系統、分析系統、大市 / 個股走勢,當以上三者同時出現時,往往是拐點的出現:

1. 極端 - 大市 / 個股的極度單邊走勢 (觀察時應排除基本因素的考慮); 買賣交易系統的容易贏錢程度;分析系統越來越準確

2. 持續 -  大市 / 個股持續地極度單邊;買賣交易系統、分析系統持續地容易盈利

3. 人所共知 - 「極端」的情況「持續 」地發生,系統持續地容易盈利,已吸引到公眾關注,「必勝方程式」在「極端」走勢下逐漸形成。股票是講供求關係,當人人往同一方向走,剩餘的購買力 / 沽空的力量會消耗殆盡,賠率就會下降,最終與預期相反的結果就會出現。

「古惑槍周期」不謹應用在逃生、反轉看法時甚為有用,也適合應用在找尋潛質股、逆轉股的問題上,大家可以好好思考。

2011年10月9日 星期日

待跌再買

大市急跌6000點後,恆指兩天內急升近1500點,不少二三線股急升20~50%不等,同時銅價回穩,而50天線則處於近19200的位置。

一般熊市,當跌得越急,大市的估值越低殘,反彈的速度與幅度就越急勁,因此,看見冚淡倉時不用太冗奮,應耐心等待大市回跌,才建立好倉,遠還比個股反彈20~50%後高追安全。

二三線股由於流通性問題,基金是不能夠於跌市時大手沽貨的,他們是襯反彈市的時機去調整組合,大家可於這段時間觀察那些是強股。由於大市的基調暫未變,估計冚倉完畢後,大市還是尋底格局。

以下數點是筆者應為熊市未完的原因:
1. 燃氣股、公用股、強勢日用品股、強勢食品股、強勢百貨股經過兩日反彈後,調整幅度不足
2. 股票沒有經歷數周或以上的整固期,也不見波幅減少的跡象
3. 很少熊市試一次底後就完結,通常最少是兩次
4. 二三線兩天急彈20~50%,也不像是熊轉牛的技術走勢
5. 美股是一浪低於一浪

可以肯定的是,大市再次回跌的時候,大家就不用猶疑太多,應開始吸納股票,建立中長線組合。

考慮到二三線股的反彈幅度,以及中國互聯網股、歐美銀行股、金銀轉弱,大市應回升至17800~18200,是差不多了。如中國出爐的數字能夠推動大市,內銀、內保、內房一定是夾倉的工具,大市有望再上試多300~500點。如中國公布數字當天市場來個反高潮,二三線股又再失陷的話,大市很有機會已經完成今次的反彈浪。

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策略:
待大市回跌,建立好倉,今次買入股票的力度需要加強。(980, 829, 700, 388, 806, 746, 773, 116, 653, 178, 52, 8008, 315, 358, 2899等等,相信有不少好選擇)

由於主觀認為熊市未完,依然會建立淡倉進攻,目標是騰訊及港交所,但注碼、增持時機等,需要比以前更謹慎。博短線見頂 / 見底,會多用瀕死牛熊打法,但注碼是半張細期起,一張細期止。

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2011年至今的投資回報為 + 13.31%





2011年10月8日 星期六

簡說牛熊(4) - 強制回收.風險與機會

剩餘內在值
牛熊証是設有「回收價」的期貨產品,只要相關資產價格觸及「回收價」,持有的牛熊証便會被強制回收,投資者有機會取回剩餘的內在值。

要計算剩餘的內在值,先要知道「觀察期」是如何界定:
1. 如果牛熊証於早上打把,「觀察期」是由回收開始,直至下午收市時段 - 牛証為觀察期內的最低點為準,熊証則是最高點為準。
2. 如果牛熊証於下午打把,「觀察期」是由回收開始,直至第二天早市收市時段 - 牛証為觀察期內的最低點為準,熊証則是最高點為準。

例子一:恆指牛証ABC的行使價為16000,回收價為16200,不幸於某一天早上被回收,而指數於當天的最低點為16100。那麼,可收回的剩餘內在值為 16100 - 16000 = 100 點

例子二:恆指牛証ABC的行使價為16000,回收價為16200,不幸於某一天下午被回收,而指數於由當天下午至第二天早上的最低點為16150。那麼,可收回的剩餘內在值為 16150 - 16000 = 150 點

例子三:恆指牛証ABC的行使價為16000,回收價為16200,不幸於某一天早上被回收,而指數於當天的最低點為16000。那麼,可收回的剩餘內在值為 16000 - 16000 = 0 點

例子四:恆指牛証ABC的行使價為16000,回收價為16200,不幸於某一天早上被回收,而指數於當天的最低點為15900。那麼,可收回的剩餘內在值為 = 0 點

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指數短線波幅,隨機性強及人為因素較大,許多炒期指的散戶,在沒有衡量注碼、風險回報、以及作多方面觀市的情況下,多是注碼不小地買賣近價回收的牛熊 (100至600點),去賭大細,是很容易地被屈機 --- 即使看對方向,也容易被波動擊敗沒收,有時候更是左一巴右一巴,財富迅間蒸發。

操作瀕死牛熊
其實炒賣指數是極不容易的工作,不過,由於不用補按金,當指數「極度逼近」回收價時,牛熊証的扛桿會變成極大,有時候有細細注博大贏,投機一賭的價值。以下例子用兌換比率 1:10000的指數証作說明 (行使價與回收價的差距設定為200點):

當指數極度接近回收價(1 ~ 100點範圍),控制一張 / 半張細期的成本便會非常之低,有時候如果距離回收價是 1~20點的距離,由於有些持有者怕權証被回收,更會平賣牛熊給你。所以,當指數逼近回收價1~100點,控制一張 / 半張細期的成本為:

半張細期 (50,000股)   --- ~$  900 至 $1500 (升跌 1 點賺蝕 $5)
一張細期 (100,000股) --- ~$1800 至 $3000 (升跌 1 點賺蝕 $10)

一些極端市況,波幅驚人,由於瀕死牛熊的虧損是有限數,風險可控,假如博中,盈利可以是很可觀的。例如看中指數會大約於16000點回升,在15901~ 16000之間買入瀕死牛証,半張細期成本,可能是$900 至 $1500,之後的反彈升幅,便是跟半張細期成正比了。看錯的話,輸盡了是$900 至 $1500,但好處是不用補按金,輸贏大概在一天 / 半天內便一目了然。

但這樣的打法,只宜細細注 ($900~$3000以內),也不宜常用,原因是:
1. 瀕死牛熊的打法,隨機性及運氣佔九成,失敗率極高
2. 由於分勝負的速度太快,失敗率又高,常用的話,很易輸少成多,影響判斷及士氣

指數的轉折點極難預測,所以,應用的時候,該在指數已「短時間」內「極端地」往一方向行了一定的波幅,才適合「賭博性」地下一小注。但這種失敗率高的方法是不適合作為主力打法的。

普通指數操作,由於指數波動大,應選擇距離回收價最少有1000~1200點左右的權証。進一步可用強勢藍籌及弱勢藍籌代替指數牛熊,去解決指數難以駕馭的問題。

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* 牛熊証涉及扛桿,屬高風險投機動作,操作時需嚴控注碼。
* 由於行使價與回收價的差距問題,以及供應量的考慮,操作瀕死指數牛熊應比股票牛熊值博。

2011年10月1日 星期六

靈活變通

一年前風和日麗,樓價升,金銀爆,二三線股日日抽,當然人人開心,不過那時候各樣東西都貴到無譜,走勢佳固然令人興奮,但以價值衡量卻沒甚麼值博率可言,有得贏都是有限數,要找翻數番的投資卻是難事。


「如果呢,D樓跌幾多幾多,我實買啦,香港係福地黎,第時升硬啦!」「黃金回調要買啦,仲有銀呀,爆炸力仲勁過火箭!」「果隻咩咩咩好股呢,升左幾個開!有機會一定要買呀。」現在除了樓價未跌,其餘通通求仁得仁,所有東西紛紛打過五六七折,那麼這一刻的心情,你應該需要興奮還是恐懼?


以上前言,絕對不是鼓勵現在走入火場接刀,而是我們是否需要冷靜抽離一下,參與投資金錢遊戲,我們的終極目標是甚麼?


一般人面對亂局,最常的反應是充滿負面情緒,莫不是鬧「大戶玩哂啦,香港係出哂名既國際提款機」,就是怨「有咩理由便宜的好股都要跌,無人性」,滿腦子負能量。撫心自問,有沒有身體力行尋找隨處可得的機遇?


例如喜歡儲股票的,現在不是有更多的時間做功課嗎?爛公司跌停板跌停牌,好公司面對風雨也會有好增長,風大雨大,就是驗証好公司的時機。還有呢,只有形勢凶險,滿處瘕疵,資產才會大平賣,才會為日後的大爆升輔路。


至於喜歡炒出炒入的,個市夠亂,波幅大步速快,方向性又強,工具選擇又多,又何愁沒有機會?例如之前國壽$25樓上、比亞迪$20樓上、思捷$20樓上、港交所$140樓上,內銀、國指,要「做野」的話大把時間,又為何不去找找吸引的機會呢?


不少人說,現在買股票危險,未跌定。誰叫你一注過大手買入呢?為甚麼分注分散就不可能?等待大市穩定才買又如何?技巧高一點,做些對沖又能不能?十萬個可能性,樣樣排除,硬要大注.獨羸.做長倉,死心眼如此,這也沒有辨法。


至於炒野,話指數日日跌,又唔反彈到咩阻力位,平均線云云。看不清,不賭行不行?買上唔掂,買落又行不行?波幅太大難駕馭,買細點又行不行?唔識玩,離場食花生又得唔得?參與市場,可能性極多,別給「傳統框框」給予自己最大的限制。


亂世才是承虛而入的逆轉好機會,請給自己多一點鼓勵,尋找市場裏屬於你的盈利點子。


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說回大市,短線對市場的看法沒變,要留意的是大市越跌,估值越是便宜,反彈力會越強。現在做淡不宜過於興奮,反而需要更小心,尤其大市真的跌到15,000~16,000的話,一個15~20%的反彈會隨時出現,絕對是淡友的惡夢。


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2011年至今的投資回報為 + 9.03%