2012年3月28日 星期三

凶險

老千股問題,近來已有不少精彩的文章討論,自問從前也買過不少問題股(3393, 1733, 493...etc),幸而當時未爆大獲,逃過數劫,所以也沒有足夠功力去分析OT問題。今天想指出,OT公司近日連連爆煲,究竟是事出偶然,抑或是預視了一些現象?


小企頻頻出事,背後原因,極有可能是大環境再不容許或不利於他們玩「昆水」遊戲,即今天發生的小插曲,有機會預視了中國未來一兩個月,將有極度負面消息浮面。大難當前,CAP水走人,自然不過。


令人憂心的現象,是部份估值低殘、貌似正常、錯價較少機會出現的中型大型股,顯然沒有承接力,而A股節節破底,也是問題所在。


請小心所謂「估值低、息口高」的口號而疏於防範,投資股票,對於盈利模式、能見度、管理層作風的認知,也十分重要(尤其是市淡的時候)。假如四月初熊勢持續,港股將十分凶險。


唯一令人安慰的是,現在投資者普遍情緒審慎,不過這是主觀感覺,作不得準。希望垃圾公司頻頻爆破後,港股的調整將告一段落,但以前借貸過度的內銀、盈利能力歸零的內保、表面風光的內房,現價是否已全面計入負面因素?個人感覺是信不過,網友選股時宜十分小心。


2012或許是以守為攻之年。

2012年3月25日 星期日

月尾反彈?

本周各個板塊的動力與指數藍籌的走勢,沒有太大承接,應該與中港政治混亂概念及部份公司基本因素轉壞有關。無可否認,現在大市與個別股票估值便宜,中線買入有吸引力,但不少股票現價,並未充分計入經營環境轉壞的負面因素,若單憑2011年的增長而莽下買入判斷,容易掉入價值陷阱。

其實,近月是有不少新的中線趨勢萌芽,例如:
1. 金銀、部份金屬中線走勢反轉
2. 石油沒有明顯轉弱(遲些追落後反轉?!)
3. 防守增長型股份有支持(自己觀察的有餐飲、燃氣)
4. 中國概念由牛轉熊
5. 美國增長概念有支持

燃氣版塊與各指數比較,走勢明顯脫離大市步伐

餐飲版塊,雖然跑驘和指數,但走勢則同步下跌。

以上已有不少中線部署脈絡,以及需要避開的版塊線索。至於短線投機,若未來一兩天指數遭打破205的重要關口,由於上周指數在毫無反彈力的情況下直插至206附近,相信極度超賣後,期結最後一兩天會因平淡倉,出現技術性反彈。

這裏想談談兩隻股票 ﹣ 味千(0538)與六福(0590),抄底要十分小心:
味千(0538):本來數月前看過林少分析,覺得炒TURNAROUND也算值博,但英SIR大力推介後,其後公司出業績前明顯轉弱,我對此股介心越大 ﹣ 第一,有跟開林少分析都知道,他上年是中了不少價值陷阱,在今天頗熊的市況下,是否適合抄底25PE以上、可能沒增長的股票,十分值得懷疑;其二是英SIR的分析越來越古怪,又虛,跟其同事威廉都是財演味十足,就更加不想持有味千了。留言版也提到沽出味千的原因:
1. 數天內近幾跌去大部份帳面盈利,走勢極差;
2. 如市場上強手對味千業績樂觀,很少機會給散戶底撈;
3. 新來市場對業績差的公司,動不動就兩三成洗版,30PE 而業業績倒退的味千顯得防守力薄弱;
4. 對味千食品的評價是過於昂貴,雖然歷史數字漂亮,但相信難以與MC記及STARBUCKS相提並論,味千食品亦沒有特別的競爭能力,除了味精;
5. 瘋狂牛市才會支持高昂的估值,顯然現在不是。

味千的產品與顧客消費模式,難與貨如輪轉的MC記及KFC相提並論,簡單從數字與兩者作出比較,顯然不合適,這是分析原則上的問題。


至於六福(0590),令我想起投資市場上的有趣現象:「當一件資產上升,投資者懷疑,不追;再升,信的人多了,再推高價格;最後氣氛熾熱,出現貪婪式的上升旋渦,直至購買力完全枯竭 ---> 走勢反轉」


2011年,金價節節破關,當時買金抗通脹的概念又強,便造成購買上升旋渦,價升消費者追買,對黃金做最少對沖的六福,當然最受惠。

時至今日,上年情況是否歷史重演?
1. 自遊行的消費力會否無限上升?兩地分化,有機會降低內地旅客來港意欲。
2. 踏入2012年,黃金走勢明顯飄忽而波幅擴大,近周通脹預期回落,打擊消費者的買金熱情。
3. 六福對沖金價比率明顯較低,這造成金價上升、同時營業額又上升的話,增長動力特別強 --- 相反亦然。

簡而言之,現在六福經營環境所面對的不確定因素,明顯比上年多。若然要選金飾股,選周生生較安全。問題是,590、116現在的估值,未必反應金價偏弱而影響消費的因素。對金飾公司有興趣的話,應等待最新零售數據公布,及衡量未來金價走勢,方向清楚了,才追入未遲。

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自2011年回報 +26.00%
2012年回報 +9.51%















2012年3月18日 星期日

待變

恆指三月日線圖
恆指一年周線圖
個半月來,恆指持續橫行整固,國指走勢偏弱。

溫總講話,市場理解為中央不會放鬆調控樓市,加上內銀集資陰影、邪股重現,使中港股市嚴重跑輸外圍。

若牛市持續,現市況可理解為消化負面訊息後,再行爆邊。此時博指數或藍籌好倉,不難操作 ﹣ 現價持有,直至大市跌破交易區間,再行減持。

中海外(0688)三月日線圖
不知上周五中海外(0688)是否因指數換馬影響,尾市出現沽售?看公司首兩月的賣樓數據,委實不俗,問題是現價是否已充份反映負面因素。現價歷史市盈率七倍多,最近生意不錯,關鍵是阿爺會否超重手打擊樓市吧,14.1~14.2應該是不錯的離場位置。

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水果嘉年華盛惠$588(CNY),公司毛利十分不俗?

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自2011年回報 +31.21%
2012年回報 +14.04%
















2012年3月11日 星期日

CAN SLIM 2012(三)

CAN SLIM選股法則,"N"為「新」,可理解為股價上升(下跌)的新催化劑。

經數年操作,發覺推動股價上升的誘因,遠比書中複雜,嘗試歸類如下;

1) 新產品 - 例子如兩年前的Apple(iphone, ipad), Google, Amazon, 數年前的百度、騰訊等。要留意新產品需要是否強大,具競爭力,及最多人忽略的產品壽命等。

凡有革命性、需求大的產品推出,此類型的高增長公司,勢必昂貴,因股價在牛市反映極高增長預期,買入時要克服恐懼,只有限注投入,或是TA入TA出的方式操作。經驗所得,他們的升勢可能銳目,但實際對組合可能沒多大供獻,買入還要承受一定的心理壓力,打亂操作節奏。

2) 新需求 - 公司提供的服務提升,又或是有新市場。服務提升的最佳例子為一年前的數碼通(0315)、和電(215);不少本港零售公司上年都有新市場的概念(自由行需求上升、公司往內地拓展等)。而內地同胞收入增加,多了過大海,也令近兩年的澳門股水漲船高。

跟「新產品」道理一樣,要推敲新需求的籌命,在數據反映真相前離場。從技術走勢、群眾狂熱程度、公司要員最近買賣紀錄等,有機會得出一點端倪。

4) 新概念 - 例如上年新浪(SINA)、優酷(YOKU),數據不堪入目,勝在有FB及微博無限概念,就能夠將股價不斷放大。當然,由概念變成實在,自然成為騰訊股王,但實際有多少概念不是虛幻泡沫呢?

此類公司不論大升大插都很驚人,買得多,要食驚風散;買得少,又是老問題 - 好睇唔好食。炒作概念股,可能用期權最好,正股... ...勸君留給高手吧。

3) 沈悶公司出現驚喜 - 一些令人失望,又或是增長從來沒給人期望的公司,突然出現增長亮點(或概念),又或是舊有瘕疵有解決跡象,都可能推動沈睡已久的股價。例如年多前的和黃(013),3G失血改善,股價可由低位一口氣上升50%;中石化(0386)換CEO,有望提升營運效率,於大跌市至牛市初段表現頑強;甚至是廢到不堪的中移動(0941),4G幻想可以抄完又抄等等;小型股 則想起兩年前的星島(1105),免費報令沈悶業務再現生氣 (當然今天則不行了)。

至於公用股重新出現增長動力,派息隨之增多,亦是股價上升催化劑之一。

不過用此準則買入股票,選大型股、往績四平八穩的公司操作較佳,反而從小型公司著手,中伏機會較高。

(下篇續)

2012年3月10日 星期六

2012年3月4日 星期日

英sir講座筆記

(以下筆記只為概要,內容可能跟講者原意有出入,敬請留意)

是次講座主要是講者分享現今股市生態、散戶應有的投資心態與交易手法,沒有預測大市方向:

- 散戶多有農民心態,少做功課,喜歡買入股票後一勞永逸,例子如從前的匯豐、國壽、中移動,聽信「專家」分析後訓身下注,不得翻身。

- 大部份投資者相信中國高增長的美麗故事,可惜中港均為政策市,溫聰一聲令下,便可以改變股票的基本因素,甚至是大市方向,例如2007年剎停直通車、2009年的醫藥限價等,令投資者無所適從。

- 舊股難玩,不如玩新股?可惜近年新股表現甚差,不少公司上市目的只為抽水,也有不少陷阱。

- 從前市場認為公司做得好,便投信任一票;現在公司「似係好得」,市場便紛紛投票;不少時候,股票的走勢可能跟基本因素沒有關係,有時又跟業績走,散戶在「概念」與「業績」間,未必容易捉到市場口味(例子:AMZN 2000~2011年走勢圖)。說穿了,股票其實是比較「虛」的東西。

- 雖然A股十年原地踏步,但不是沒有進步,只是增長的地方不是指數,而是市值;指數沒寸進,但亦有股王,例如茅台、五糧液等。

- 講者提出散戶要掌握自己命運,並指出是次講座的主題 --- 學識「炒」、「狠」、「博」、「專」、「空」五招,於升市跌市獲利:

1.「炒」 - 是否買中股王沒有所謂,香港自牛熊証窩輪大行其道後,波幅明顯擴大:

2002年 - 單邊走勢共 20次,  其中900點以上的單邊為   5次,最大單邊波幅為1500點;
2003年 - 單邊走勢共 25次,  其中900點以上的單邊為   3次,最大單邊波幅為1500點;
2004年 - 單邊走勢共 21次,  其中900點以上的單邊為   6次,最大單邊波幅為1500點;
2005年 - 單邊走勢共 17次,  其中900點以上的單邊為   2次,最大單邊波幅為1300點;
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(牛熊証發行)
2006年 - 單邊走勢共 33次,  其中900點以上的單邊為   6次,最大單邊波幅為1400點;
2007年 - 單邊走勢共 89次,  其中900點以上的單邊為 34次,最大單邊波幅為3000點;  
2008年 - 單邊走勢共 112次,其中900點以上的單邊為 51次,最大單邊波幅為4300點;
2009年 - 單邊走勢共 89次,  其中900點以上的單邊為 29次,最大單邊波幅為2800點; 
2010年 - 單邊走勢共 61次,  其中900點以上的單邊為 14次,最大單邊波幅為3000點;
2011年 - 單邊走勢共 61次,  其中900點以上的單邊為 14次,最大單邊波幅為3500點。

投機炒買,重點在於趨勢(Trend),港股特質,其實散戶隨勢跟炒,亦是有利可圖。
而投機重點是分析市場心理。
港股基調,是大型上落市,由數十個單邊趨勢所組成,而單邊波幅大過900點的趨勢,平均最少每月出現一次,只要用心,不論升跌,都是機會。


2.「狠」 - 對於十分有信心的交易,下注要「狠」,獲利才可觀。
例子:講者於2009年時大注買入白金、以及上個月大注買入太古地產。

3. 「博」 - 要用期權以少博大(利用組合5~10%投機)
講者指出末日期權爆炸力強,而一些外國動力股,也可用期權操作。
至於沽空,用put風險有限,例如講者上周沽空思捷中招,如沽空實股已身亡,而期權則是輸有限。

4. 「專」- 投機投資要專注,不用種種工具都識,支支股票都懂,散戶操作要集中。講者笑說自己也只看十多隻美國股票。
而投資股票,講者認為兩大界別最有前途 - 1. 品牌   2.資源

「品牌」 - 「要西唔要中」 - 西方企業強於創造品牌,其影響力遠比中港公司強大,所以揀品牌公司,應選外國而棄中港(例子:Nike (vs 李寧)、Apple、Google、Starbucks等)。不過品牌公司也有風險所在,例如品牌失去價值,對投資者的損失也是超乎想像。

組合可選一些外國品牌公司做箭頭。

「資源」 - 「要中唔要西,要大唔要細」 - 中國資源公司成本低、需求大,而通脹也是長遠問題,以大型資源股作組合重心,也是不俗選擇,但可能獲利較慢。

講者認為,商品期貨比資源股好,而中國大型資源股又比小型好。

5.「空」 - 學識做空,於跌市賺錢
做空有三大原則 (有一個忘記了):
- 做空指數,不做空個股:這是風險問題,大戶要極短時間托高指數有一定難度,而個股被夾的風險就很高,回顧2008年德國福士三天被夾高兩三倍,出名富豪也夾到破產。
- 不估頂,不在高位博沽,而是等待指數轉弱才順勢追沽。

最後,英sir推薦了味千(538) 及 中旅(308)(這個不太確定,當時沒有留心)。看好味千的原因,是因為蒙牛由出事至投資者回復信心,歷時九個月;而味千能否翻身,今年便有答案,輸贏很快便知。

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感想:
今次講座內容,跟英sir以前著作風格,沒有很大出入,但在「炒」的解釋上,比以前更簡單直接。

以上提到五招,表面易明,實際上筆者覺得,散戶最少要用三數年時間實戰學習,才有較深刻體會。

始終,投資投機要有成績,終極絕招,唯有從學習與失敗的經驗中得來,從來沒有捷徑;所謂招式,也只是引子吧。

2012年3月3日 星期六

形成牛熊的原因

牛市裏,不少二三四線股颷升,股價、估值,俱反彈回歷史平均值,升勢相當驚人。

投資者或問,今天股票這般升法,很不正常,大跌遲早到來。但回顧2011年,股票又何嘗不是跌到不可思議?大市或升或跌,實際跟基本因素沒直接關係 --- 當股票升得多,氣氛熾熱,市場上沒有買家,便是熊市的開始;而股票跌得多,氣氛慘淡,市場上沒有沽家時,就是牛市到來。

牛熊交替,最終因素還繫於供求。至於基本分析,例如PE、PB、宏觀大勢等,只是大市上行下行的催化劑,是投資者心理上,支持自己買賣行動的依據而已,若是供求站在熊方,股票如何便宜,還是會一跌再跌。

當然,1.概念、2.增長率、3.息率、4.盈利穩定性、5.歷史平均值,以上五項也是買進、抄底時十分可靠的參考資料。技術分析固然重要,但若要提升交易效率,或許要對以上五項分析,花多一點功夫。

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自2011年回報 + 27.32%
2012年回報 + 10.66%