概念．動量．估值

最近作戰體會，是無論短線或長線出擊，不用太執著長遠的大市牛熊，也不用偏執個股的基本因素，選取對象進攻，尤其短打，應是以界別的牛熊概念先行，再以股票的動量引證自已的看法，加上現時市場的盤路推敲，控制注碼，適當地做好部署。

在自己的操作當中，以國壽、卓悅的體會最深，在此不妨分享一些看法。

第一個是有關動力、概念與短打的經驗分享。

兩個月前，大市不斷探底途中，國壽的角色，是跌市龍頭，段段快放。但這一型態，到了跌市後期，是有顯著改變的。性格改變的第一階段，是指數殺聲震天的時候，國壽沒有跟跌，停留於$17.xx的時間極其短暫，而且是「一底高於一底」(這點十分重要)，於$17.80~$19.00的 trading range裏運行，跌時少，升時多。性格改變的第二階段，是國壽上破trading range$19.20的時候，更是有大成交支持。最值得參考又有用的技術指標，是數次以來，自破trading range的日子，大市大跌而國壽不跌，甚至是反升，是十分牛的訊號。若果當時跟進，以股票的運動來衡量，是比平保上升得更紮實，亦較易操作。事後回顧，有成交支持的突破界入點，大約分別是$19.20及$20.00，國壽市值很大，動量是市場具實力的投資者真金白銀去投票而得來。當時假如以衍生工具操作，短線回報已是十分可觀。

但單憑動量的參考還是不夠，再支持以國壽做短打的第二原因，是市場共識的「概念 」- 內險為A股復甦系的一員。所以，這段期間，雖然不少股票是反彈了不少，但升勢較有持續性的就不多，升時大夾，跌時輕微的界別，我們可稱之為動力界別，他們成為升市龍頭，多有「概念」支持。做長倉進攻，這個要素也要多多參考。

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第二個想探討的是概念與估值的差異。

6030、388、806的股價走勢，主要是市場投資者分別對A股、恆指以及香港二三線股未來走勢的預測觀點，他們的走向有領先作用，估值的參考反而是次要。

為甚麼這樣說呢？記得林少數個月前，當806大約在$6~$7.5的時候，大力推薦806抵買，因為其折讓大是處於歷史低位云云 --- 當然，盲目聽信其分析而大手買進的話，後果是不堪設想。

一些股票的特質，並不是單純從數字上作估值那麼簡單。好像6030、388、806等，都是市場預先對指數看法的股票，有時候PE高低是不太能夠幫助買賣判斷。例如說港交所貴，他在$100時跟CME比，都是很貴，質素也不見得比CME優越。從而得知，炒他們的大戶，是炒對大市熾熱程度的預期，而不是其他甚麼的原因。

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另外，有著女性消費品象徵的莎莎和卓悅，也是一個很好的討論例子。

市場已經以行動支持莎莎而非所謂便宜的卓悅。以估值衡量，莎莎當然比卓悅高一大截，但後者有著明顯瘕疵，也是一大原因。無論如何，嚷著買莎莎很危險的說法是不通的，當有著止蝕機際，其實跟進莎莎遠比卓悅好，前者最起碼是有市場支持，而非後者的便宜「數據」。

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下周會精簡長線組合，沽出卓悅、羅欣、李氏大藥廠，得來現金，會增持大快活，及於業績前後增持騰訊。

至於短線組合，做好會以1088、700為主，做淡則是388、688

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2011年回報為 +18.65%

The Principle of Ever-Changing Cycles

<<Secret of Professional Turf Betting>>一書中提及，凡一些容易賺錢的賽馬系統越來越普及，又或是長勝馬匹越來越熱門，發展到廣為人知，阿豬阿狗都有相同預期的時候，"The Principle of Ever-Changing Cycles"(古惑槍周期)往往會即時發生作用 --- 與大眾預期絕對相反的結果(拐點)就會發生。

書中詳細解說，在此不贅。要較易掌握「古惑槍周期」的發生，可用三組關鍵因素說明，分別是：

1. 極端
2. 持續
3. 人所共知

在博奕環境中，有關買賣交易系統、分析系統、大市 / 個股走勢，當以上三者同時出現時，往往是拐點的出現：

1. 極端 - 大市 / 個股的極度單邊走勢 (觀察時應排除基本因素的考慮)； 買賣交易系統的容易贏錢程度；分析系統越來越準確

2. 持續 -  大市 / 個股持續地極度單邊；買賣交易系統、分析系統持續地容易盈利

3. 人所共知 - 「極端」的情況「持續 」地發生，系統持續地容易盈利，已吸引到公眾關注，「必勝方程式」在「極端」走勢下逐漸形成。股票是講供求關係，當人人往同一方向走，剩餘的購買力 / 沽空的力量會消耗殆盡，賠率就會下降，最終與預期相反的結果就會出現。

「古惑槍周期」不謹應用在逃生、反轉看法時甚為有用，也適合應用在找尋潛質股、逆轉股的問題上，大家可以好好思考。

靈活變通

一年前風和日麗，樓價升，金銀爆，二三線股日日抽，當然人人開心，不過那時候各樣東西都貴到無譜，走勢佳固然令人興奮，但以價值衡量卻沒甚麼值博率可言，有得贏都是有限數，要找翻數番的投資卻是難事。


「如果呢，D樓跌幾多幾多，我實買啦，香港係福地黎，第時升硬啦！」「黃金回調要買啦，仲有銀呀，爆炸力仲勁過火箭！」「果隻咩咩咩好股呢，升左幾個開！有機會一定要買呀。」現在除了樓價未跌，其餘通通求仁得仁，所有東西紛紛打過五六七折，那麼這一刻的心情，你應該需要興奮還是恐懼？


以上前言，絕對不是鼓勵現在走入火場接刀，而是我們是否需要冷靜抽離一下，參與投資金錢遊戲，我們的終極目標是甚麼？


一般人面對亂局，最常的反應是充滿負面情緒，莫不是鬧「大戶玩哂啦，香港係出哂名既國際提款機」，就是怨「有咩理由便宜的好股都要跌，無人性」，滿腦子負能量。撫心自問，有沒有身體力行尋找隨處可得的機遇？


例如喜歡儲股票的，現在不是有更多的時間做功課嗎？爛公司跌停板跌停牌，好公司面對風雨也會有好增長，風大雨大，就是驗証好公司的時機。還有呢，只有形勢凶險，滿處瘕疵，資產才會大平賣，才會為日後的大爆升輔路。


至於喜歡炒出炒入的，個市夠亂，波幅大步速快，方向性又強，工具選擇又多，又何愁沒有機會？例如之前國壽$25樓上、比亞迪$20樓上、思捷$20樓上、港交所$140樓上，內銀、國指，要「做野」的話大把時間，又為何不去找找吸引的機會呢？


不少人說，現在買股票危險，未跌定。誰叫你一注過大手買入呢？為甚麼分注分散就不可能？等待大市穩定才買又如何？技巧高一點，做些對沖又能不能？十萬個可能性，樣樣排除，硬要大注．獨羸．做長倉，死心眼如此，這也沒有辨法。


至於炒野，話指數日日跌，又唔反彈到咩阻力位，平均線云云。看不清，不賭行不行？買上唔掂，買落又行不行？波幅太大難駕馭，買細點又行不行？唔識玩，離場食花生又得唔得？參與市場，可能性極多，別給「傳統框框」給予自己最大的限制。


亂世才是承虛而入的逆轉好機會，請給自己多一點鼓勵，尋找市場裏屬於你的盈利點子。


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說回大市，短線對市場的看法沒變，要留意的是大市越跌，估值越是便宜，反彈力會越強。現在做淡不宜過於興奮，反而需要更小心，尤其大市真的跌到15,000~16,000的話，一個15~20%的反彈會隨時出現，絕對是淡友的惡夢。


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2011年至今的投資回報為 + 9.03%

風險取向訊號急劇轉壞(更新)

自2008年金融海潚發生後，造成環球資產升值潮的關鍵因素，是中國資金氾濫。隨著近半年我國控制通脹失效，樓市價格失衡而不斷推出的流動性緊絀措施，對於所有被炒起資產的資金供應鏈，從近兩三天一些商品價格及外國掛牌的中國概念股表現，可能已反映了中國資金鏈及經濟增長已出現了嚴重問題。

2007年A股牛市，大家已見識過國人的投資習慣 --- 追逐動力資產，越升越買 ，回調又買，總之做好倉的力度是一氣呵成，凡炒起的東西都是火箭式上升！！當形勢逆轉，現金流及資產抵押品便會成為問題，在拾級而下的資產走勢中，這些中國資金的購買力會不斷被消耗，還會被逼斬倉而引起連環沽售。

近三天的金、銀、銅大跌之勢，實在是中期大市極可能出現災難式急跌的先兆：

1. 首先是有著經濟領先指標作用的銅價(銅也是熱炒商品之一)，於近日已「懸崖式下墮」至一年半的低位水平，走勢極不尋常。上次急跌已經要追溯到2008年10月，可見今次急跌的嚴重性預警，跟當年海潚是不惶多讓。

iPath Dow Jones UBS Copper Tota

2. 第二是動力商品之王白銀。上次六月左右已經嘗試過災難式急插，昨夜的崩盤式跌勢比當天更駭人！跟黃金的基本因素不同，白銀的「保值貨幣」角色較為遜色，而其升勢亦甚有中國資金炒起的味道。是次大跌正是反映風險取向、熱錢博奕態度向下的現象，又可能是白銀已經失去中國資金因素的支持，所以對於白銀近兩天的急跌，大家對後市必需要提高警覺：

iShares Silver Trust

2010年以前白銀SLV的交易區間為$10~$20，若果要向海潚價進發，將會有很多資金被套牢，這又會造成其他資產斬倉的連鎖反應... ...總之白銀算是市場風險取向的表表者。

3. 黃金 - 對於各國濫發貨幣，黃金的緩慢升勢相信有著基本因素的支持，若論走勢的穩定性，肯定比白銀更佳。隨著黃金之前「急升」過後，其價格「性格」的變化是出現了逆轉，比較重要的訊號是：
- 奧巴馬印錢刺激經濟當日，黃金沒有反應，白銀下跌
- 歐債問題惡化，是連爆先兆，恐慌情緒提升，但黃金再次沒有反應，白銀再跌
- 金價已經兩次挑戰向上接近2個標準差的位置，便掉頭回落，其後表現更是跟市場恐慌情緒完全脫鈎，一反常態。

由於黃金是公認最安全穩陣的投資，若果連黃金也失陷，市場的恐慌情緒可想而知。可與今次恐慌程度比擬的是2008年金融海潚，那時黃金價格的走勢，是從高位調整約三成左右，便見承接。

SPDR Gold Trust

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除了以上三種商品走勢的預警，還有以下市場的負面因素需要提防：

- 美匯指數急升連破多條重要平均線(現時數值是78.5)，但與金融海潚的高峰仍有一段距離 (~90)。

美匯指數圖 (由網友Jay提供)

- 商品、新興市場貨幣崖式急跌，並不尋常：

澳元兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

加元兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

盧比兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

韓圜兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

新台幣兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

粗略作個總結，其實今次跌市的殺傷力應該不會比金融海潚低，而不少資產的價格跟當時的低位仍然有一段明顯距離，所以即使心癢下注，亦要有再輸多三至五成的心理準備。