風險取向訊號急劇轉壞(更新)

自2008年金融海潚發生後，造成環球資產升值潮的關鍵因素，是中國資金氾濫。隨著近半年我國控制通脹失效，樓市價格失衡而不斷推出的流動性緊絀措施，對於所有被炒起資產的資金供應鏈，從近兩三天一些商品價格及外國掛牌的中國概念股表現，可能已反映了中國資金鏈及經濟增長已出現了嚴重問題。

2007年A股牛市，大家已見識過國人的投資習慣 --- 追逐動力資產，越升越買 ，回調又買，總之做好倉的力度是一氣呵成，凡炒起的東西都是火箭式上升！！當形勢逆轉，現金流及資產抵押品便會成為問題，在拾級而下的資產走勢中，這些中國資金的購買力會不斷被消耗，還會被逼斬倉而引起連環沽售。

近三天的金、銀、銅大跌之勢，實在是中期大市極可能出現災難式急跌的先兆：

1. 首先是有著經濟領先指標作用的銅價(銅也是熱炒商品之一)，於近日已「懸崖式下墮」至一年半的低位水平，走勢極不尋常。上次急跌已經要追溯到2008年10月，可見今次急跌的嚴重性預警，跟當年海潚是不惶多讓。

iPath Dow Jones UBS Copper Tota

2. 第二是動力商品之王白銀。上次六月左右已經嘗試過災難式急插，昨夜的崩盤式跌勢比當天更駭人！跟黃金的基本因素不同，白銀的「保值貨幣」角色較為遜色，而其升勢亦甚有中國資金炒起的味道。是次大跌正是反映風險取向、熱錢博奕態度向下的現象，又可能是白銀已經失去中國資金因素的支持，所以對於白銀近兩天的急跌，大家對後市必需要提高警覺：

iShares Silver Trust

2010年以前白銀SLV的交易區間為$10~$20，若果要向海潚價進發，將會有很多資金被套牢，這又會造成其他資產斬倉的連鎖反應... ...總之白銀算是市場風險取向的表表者。

3. 黃金 - 對於各國濫發貨幣，黃金的緩慢升勢相信有著基本因素的支持，若論走勢的穩定性，肯定比白銀更佳。隨著黃金之前「急升」過後，其價格「性格」的變化是出現了逆轉，比較重要的訊號是：
- 奧巴馬印錢刺激經濟當日，黃金沒有反應，白銀下跌
- 歐債問題惡化，是連爆先兆，恐慌情緒提升，但黃金再次沒有反應，白銀再跌
- 金價已經兩次挑戰向上接近2個標準差的位置，便掉頭回落，其後表現更是跟市場恐慌情緒完全脫鈎，一反常態。

由於黃金是公認最安全穩陣的投資，若果連黃金也失陷，市場的恐慌情緒可想而知。可與今次恐慌程度比擬的是2008年金融海潚，那時黃金價格的走勢，是從高位調整約三成左右，便見承接。

SPDR Gold Trust

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除了以上三種商品走勢的預警，還有以下市場的負面因素需要提防：

- 美匯指數急升連破多條重要平均線(現時數值是78.5)，但與金融海潚的高峰仍有一段距離 (~90)。

美匯指數圖 (由網友Jay提供)

- 商品、新興市場貨幣崖式急跌，並不尋常：

澳元兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

加元兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

盧比兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

韓圜兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

新台幣兌美元，留意近日的跌勢幅度與速度

粗略作個總結，其實今次跌市的殺傷力應該不會比金融海潚低，而不少資產的價格跟當時的低位仍然有一段明顯距離，所以即使心癢下注，亦要有再輸多三至五成的心理準備。